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日期：2012-08-23 來源：財經(jīng)網(wǎng)
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21世紀是老齡化的世紀，深受其苦的將不只是歐洲和日本，中國也將從看客變成當(dāng)事人。根據(jù)德意志銀行的研究，中國的勞動力人口到2015年將達到峰值9億9800萬，之后便將大踏步地加入與歐洲、日本為伍的老年化社會的洪流。令人不安的是，目前中國的人口結(jié)構(gòu)和日本上世紀90年代初的情形很類似，這不得不讓人擔(dān)憂起中國現(xiàn)有經(jīng)濟模式的長期可持續(xù)性。
1970年代末實施的計劃生育，導(dǎo)致當(dāng)時年輕化的中國社會人口扶養(yǎng)比（dependencyratio，指總?cè)丝谥蟹莿趧幽挲g人數(shù)與勞動年齡人數(shù)的百分比）逐年下降，那個時候，源源不斷的廉價勞動力，為中國制造業(yè)的崛起輸送了似乎取之不盡，用之不竭的燃料。到了2015年，計劃生育會使屆時老齡化的中國社會的撫養(yǎng)比快速攀升：中國的人口中位數(shù)年齡（medianage）在2025年前會超過美國。這種情況下，在廉價勞動力的盛宴中高歌猛進的低端中國制造業(yè)（更大膽一點的說法，是所有靠廉價勞動力支撐的低附加值產(chǎn)業(yè)）將無以為繼。
人口老齡化對制造業(yè)的影響已不是新聞，人們還關(guān)注不太多的，是人口老齡化對中國經(jīng)濟另外一個最重要的增長引擎固定資產(chǎn)投資（房地產(chǎn)業(yè)為代表）的影響。
根據(jù)國際清算銀行的研究，人口老齡化對房價有明顯的下行壓力。其他因素不變，老年人口撫養(yǎng)比每上升一個百分點，真實房價會下降三分之二個百分點。在2010年的前40年，由于嬰兒潮時期出生的一代（babyboomer）在上世紀70年代進入購房年齡，美國的房價比在中性人口結(jié)構(gòu)（人口結(jié)構(gòu)不變）的情況下增加了40%。然而，從2010年開始的后40年里，嬰兒潮一代開始進入退休年齡，越來越多的人開始拋售房產(chǎn)變現(xiàn)，美國的房價將比在中性人口結(jié)構(gòu)的情況下減少40%。
老齡化推高固定資產(chǎn)投資成本
除此之外，老齡化還將提高房地產(chǎn)業(yè)的融資成本，因為老齡化會導(dǎo)致儲蓄率下降，而且會提高政府的養(yǎng)老金和醫(yī)保支出，因此房地產(chǎn)業(yè)將越來越頻繁地和政府一起爭奪越來越有限的信貸資源。歷史數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)價格和長期融資成本（比如長期真實利率）成負相關(guān)性，因此老齡化會在供應(yīng)層面（成本）和需求層面，對房地產(chǎn)價格形成下行壓力。老齡化對許多固定資產(chǎn)的價格的影響都同此理。這似乎奏響了把固定資產(chǎn)投資當(dāng)經(jīng)濟增長火車頭的北京模式的閉幕曲。
在這樣的情況下，認為中國將在接下來的一兩個十年，繼續(xù)保持7%至-8%的增長速度的看法，顯然過于樂觀。
美國公共政策企業(yè)研究所亞洲問題專家埃伯施塔特（NicholasN.Eberstadt）在今年2月發(fā)表的展望2030年全球人口結(jié)構(gòu)趨勢報告，指出了許多被人低估的人口結(jié)構(gòu)變化，對像中國這樣的新興市場發(fā)展的巨大抑制作用。
第一個制約因素：勞動力人口增長的終結(jié)。在過去30年，中國的勞動力人口增長了三分之二，平均每年增長1.8%。在2015年到2030年，中國的勞動力人口會越來越快的減少。到了2030年，50歲至64歲勞動力對15歲至29歲勞動力的比率，將超過一又三分之一，幾乎是現(xiàn)在的比率的倒數(shù)。
第二個制約因素，計劃生育會使中國的老齡化問題日趨嚴重。在接下來的20年中國的老年人口將呈爆炸性增長。2010年，中國65歲以上人口有1.15億，到了2030年這個數(shù)字將達到2.4億，這就意味著中國的老年人口，將平均每年增長3.7%。老年人口對中國社會和經(jīng)濟的壓力，將會是和中國同等收入國家中罕見的。
第三個制約因素，在接下來的二三十年，中國適婚卻無法婚配的男性數(shù)目會急劇增長。計劃生育使中國的男女比率嚴重失調(diào)。2005年，中國官方的男女性別比率是1.2:1，全國政協(xié)人口資源環(huán)境委員會副主任李偉雄說過：“2020年中國將有3000萬到4000萬光棍漢找不到老婆，這絕不是危言聳聽。”無法結(jié)婚，后繼無人的普遍性，將會使人口老齡化更加嚴重。而且這種情形也將極大地沖擊社會的穩(wěn)定。另外，婚房需求是房地產(chǎn)市場最重要的剛需之一，因此人口比例失調(diào)，是籠罩在中國房地產(chǎn)市場上方的一股不容小覷的長期空頭力量。
商業(yè)風(fēng)險和交易成本將提高
最后一個制約因素，中國的家庭結(jié)構(gòu)將面臨革命性的變化。到目前為止，中國主要依靠“關(guān)系”而不是西方社會普遍的信用制約來進行商業(yè)活動。血緣關(guān)系又是中國式“關(guān)系”的基石。這種關(guān)系網(wǎng)是在中國控制商業(yè)風(fēng)險和交易成本的最重要工具。但是計劃生育和老齡化將逐步侵蝕中國式“關(guān)系”的基礎(chǔ)血緣關(guān)系。如果中國不能及時建立信用制約的社會機制，中國的經(jīng)濟運行將會受到很大的負面影響。
以豐富的便宜勞動力和固定資產(chǎn)投資為增長引擎的北京模式，創(chuàng)造了舉世矚目的中國奇跡，但在未來的二三十年，在人口結(jié)構(gòu)變化的重壓下，北京模式終將失去巨大的效力。由于老齡化人口的增多，中國必須把經(jīng)濟從“體力密集型的低端制造為主”，轉(zhuǎn)型成”對體力要求不高的知識密集型的高附加值產(chǎn)業(yè)為主”，這也是深受老齡化困擾的德國的經(jīng)驗。
另外，老齡化將啟動固定資產(chǎn)價格的下行通道，并加速債務(wù)杠桿的去除，這將是依靠資產(chǎn)價格泡沫進行高杠桿融資的中國固定資產(chǎn)投資（特別是炙手可熱的房地產(chǎn)市場）所無法逾越的一道障礙。歐洲在老齡化的重壓之下走向危機，而德國卻能獨善其身，一枝獨秀，這絕非偶然。老齡化社會是北京模式無法承受之重，也注定了北京模式下資產(chǎn)泡沫破滅的必然。中國經(jīng)濟必須義無反顧地進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，未來二三十年中國社會乃至新興市場的繁榮，有賴于此。
令人遺憾的是，目前中國經(jīng)濟的提振依然寄望于貨幣性刺激，而忽視了中國經(jīng)濟所面臨的老齡化挑戰(zhàn)，遠非貨幣性刺激所能及。打個比方說，一個人年輕時，體質(zhì)出問題，可以靠大吃猛藥來解決，等到年老了，大吃猛藥的話不但作用不明顯，甚至?xí)屔眢w難以承受。中國經(jīng)濟必須啟動結(jié)構(gòu)性調(diào)整的溫補之術(shù)。
